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21世纪经济报道记者 叶麦穗 贵金属“上蹿下跳”,“猴相”十足,为了避免端午小长假期间国际金价剧烈波动,导致持仓出现风险,上海黄金交易所今日发布做好2026年端午节期间市场风险控制工作的通知。 通知指出,自2026年6月17日(星期三)收盘清算时起,Au(T+D)、mAu(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从15%调整为16%,下一交易日起涨跌幅度限制从14%调整为15%;Ag(T+D)合约的保证金比例从21%调整为22%,下一交易日起涨跌幅度限制从20%调整为21%。 消息面上,中东地缘局势取得了重大突破,美伊达成和平协议。 据新华社、央视新闻报道,当地时间14日,美国总统特朗普表示,与伊朗达成的协议现已完成。他已授权立即解除美国海军对霍尔木兹海峡的封锁。 当地时间15日,伊朗外交部副部长加里巴巴迪确认伊美谅解备忘录文本已最终确定,“伊斯兰堡备忘录”正式签署仪式将于19日在瑞士举行。 市场不再押注美联储会加息,贵金属开盘大幅反弹,伦敦现货黄金开盘直线拉升超2%。截至北京时间16点30,伦敦金现报4334美元/盎司,涨幅2.74%,重回4300美元上方。伦敦现货白银涨3.6%,报70.4美元/盎司。 今年以来,国际黄金市场走出了剧烈震荡的“过山车”行情。现货黄金价格从最高触及5598美元/盎司的历史高位一路震荡下行,6月11日最低下探至约4024美元/盎司,较年内高点回撤约28%,一度抹平年内全部涨幅并转跌。 据世界黄金协会6月10日消息,5月,由于金价区间震荡,市场对风险资产的偏好重燃,全球投资者大多持观望态度,黄金ETF需求受到抑制。 继4月黄金ETF需求显著反弹之后,全球实物黄金ETF温和流出约20亿美元,欧洲是唯一实现净流入的地区。 不过年初至今,全球黄金ETF仍保持净流入态势,累计近170亿美元。 国内的黄金ETF规模也跟着下降。同花顺数据显示,截至6月14日,今年二季度以来黄金ETF规模下降逾370亿元,头部产品规模回到千亿元以下。 其中,国内最大的黄金ETF规模也经历了一次“过山车”。 今年初,黄金ETF华安的规模快速突破千亿元,成为国内首只千亿级黄金ETF,峰值时曾超过1300亿元。但随着近期金价调整,截至6月12日该基金规模缩水至935.5亿元左右。黄金ETF博时、黄金ETF易方达等产品规模也纷纷回落。 全球最大的黄金ETF—SPDR Gold Trust的黄金持仓量为1013.640吨,而在今年1月末该ETF的规模一度超过1100吨。 金价下跌后,银行的积存金业务有所降温,不少银行选择加大积存金的揽客力度,推出立减金、费率优惠等活动吸引客源。 其中,中国银行主打“周五主题日优惠”,2026年6月30日前,投资者将积存金定投扣款日设置在每周五,或在周五自主购买积存金,可享受每克减1元优惠;5月26日,长沙银行推出积存金买入手续费全免优惠,卖出手续费则保持0.5%不变;中信银行则限时推出积存金定投手续费五折活动。 除此之外,建设银行、招商银行、兴业银行、民生银行、江苏银行等均推出了积存金“夜盘”交易功能,将交易时间延长至交易日的凌晨时段,有效覆盖国际金价变动活跃的区间。 招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼向记者表示,为更好地满足投资者需求,当前银行高度重视黄金等贵金属业务发展,不断创新推出多元化的黄金产品和服务。从银行自身看,在净息差持续收窄、存贷业务盈利下滑的背景下,发展轻资本、抗周期的中间业务成为行业共识。 “贵金属业务能有效优化银行收入结构,成为驱动营收增长的新引擎。部分银行正从单一的代理销售黄金,向提供仓储、物流、融资、租赁等全链条综合金融服务的‘解决方案提供商’转型。”董希淼表示。
近日,国内规模最大的盲池S基金——福建省鑫睿科创接力基金成功落地,总规模超40亿元,由中国人寿联合福建省相关单位共同成立,重点聚焦新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等战略性新兴产业。 这并非中国人寿在S基金领域的首次亮相。从2023年“沪发一号”到2024年“北京科创”,再到如今的“鑫睿接力科创”,这家保险巨头在三年内完成了三次标志性实践。 除了中国人寿以外,近两年来,新华、泰康、中汇、中原等多家险资机构也在S基金投资中崭露头角。 天职国际会计师事务所金融咨询合伙人周瑾向21世纪经济报道记者表示,“近年来私募股权投资的IPO退出渠道不畅,很多基金面临存续期结束和流动性的压力,因此希望通过S份额的方式退出。” 在政策支持与资产配置需求的双重驱动下,险资布局S基金正在按下“加速键”。 S基金为“募投管退”补上关键一环 S基金(Secondary Fund),全称私募股权二级市场基金,是指参与已设立私募基金投资标的以及份额投资的基金。 周瑾向记者解释,“S基金在资本市场中扮演着重要角色,通过从其他投资者手中受让所持基金份额或收购企业股权等方式,将投资‘马拉松’变为‘接力赛’。”它的核心作用不是替代PE/VC,而是为一级市场补上“退出与流转”环节,缓解LP流动性不足、基金期限与项目周期错配、资本周转效率偏低等问题。 然而,S基金的市场供给仍远不能满足存量资产的退出需求。 “现在市场化S基金规模,相比整个存量股权投资市场,还是杯水车薪。”博瑔资本管理合伙人姚伟烽此前在接受21世纪经济报道记者采访时表示。 他表示,希望在国家大力鼓励S市场发展、持续拓宽创投行业退出通道的大背景下,未来能有国家级或省级S母基金出现,作为长期资金来支持畅通股权投资“募投管退”循环。 2025年“国办一号文”《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》明确“鼓励发展私募股权二级市场基金(S基金)、并购基金等”;2026年政府工作报告进一步提出“拓展私募股权和创投基金退出渠道”。政策信号清晰而密集。 险资与S基金的“双向奔赴” 保险资金与S基金的结合,被业内称为一场“双向奔赴”。 从保险资金的角度看,S基金提供了一种更契合险资禀赋的配置选项。周瑾指出,“险资具有资金期限长的特点,对项目也有更大的耐性,且在当前利率下行的环境下,险资整体配置上也在加大长期股权的投资,因此通过S份额的方式可以使其在获得一定折扣的同时,参与到一些优秀项目投资里去。” 从服务国家战略的角度看,参投S基金项目,尤其是科创类S基金,是保险资金助力科技创新的重要体现。周瑾认为,“尤其是科创领域的很多项目,有巨大的发展潜力,未来也有可能通过IPO退出,因此获利空间很大,也是险资S份额交易的重点领域。” 从适配角度看,S基金与险资的配置需求形成了“完美适配”:一是J曲线效应显著钝化,S基金主要受让已进入退出期的基金份额,底层资产大多成熟,现金流回笼更快;二是底层资产相对清晰,投资后较快产生正向现金流,有效改善了传统私募股权投资的体验;三是配置价值显著,一只S基金往往持有多个基金份额,可以高效完成分散配置。 北京泰康投资相关负责人明确向21世纪经济报道记者表示,在投资策略中考虑“在存量资产中优中选优,通过S交易提升确定性和流动性。” S基金在险资的占比仍有较大空间 2026年开年以来,头部险资密集出手S基金,单笔出资规模从数亿元到数十亿元不等,一改此前谨慎试探姿态。这一转变的背后,是国内利率中枢持续下移的宏观大背景——10年期国债收益率徘徊在1.8%左右,持续处于历史低位,传统固收资产已难以覆盖险资3%-4%的刚性负债成本。 以中国人寿为例,此次“鑫睿接力科创”并非中国人寿第一次探索S基金领域。 国寿资产相关业务负责人向21世纪经济报道记者介绍,2023年11月,国寿资产发行设立的“中国人寿-沪发1号”股权投资计划,通过S份额投资方式,探索保险资金与科创产业之间的“同频共振点”,在支持集成电路、硬科技等新质生产力的同时,为保险资金开辟了新的配置路径。 2024年,国寿资产发起设立规模50亿元的“中国人寿-北京科创股权投资计划”,通过母基金架构穿透数十只专业子基金,将触角延伸至1500家科技独角兽。截至目前,该组合中已有数十家企业上市或过会,超过100家在申报上市过程中。 此次落地的“福建省鑫睿科创接力基金”,由国寿金石公司联合福建省相关单位共同发起设立,总规模逾40亿元,是国内规模最大的盲池S基金。盲池基金在募集时不特定具体投资项目,更考验管理人的主动管理能力。 除了中国人寿以外,近两年来,新华保险、中汇人寿、中原农险等多家险资机构也在S基金投资中崭露头角。其中,新华保险出资5亿元成为磐信基金LP,中汇人寿出资11.45亿元入局云锋基金旗下麒鸿投资中心,中原农险联合瑞众人寿、大家控股完成河南省首只S基金投资。 尽管进展显著,S基金目前占险资运用比例仍然较小。业内人士指出,从险资把握机会布局S份额方面,“保险机构需要加强投资相关能力的建设,在投研、尽调、估值、合规和风控等方面,建立完善相关的人才、机制、流程、数据和平台。” 展望未来,周瑾认为,随着政策层面对耐心资本的持续鼓励以及S基金市场基础设施的持续完善,预计险资将逐步加大对S基金的配置力度。S基金的核心价值在于“促进基金份额流通、加速投资回收,同时吸引多方资本投入”,为科创企业提供持续支持,实现对科技创新、产业发展全周期的支持。



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